12/12 我看 巴菲特選股神功 2次了

市面上有關巴菲特的書很多，可是能把道理講清楚的卻很少。洪瑞泰（Michael On）是台灣把巴菲特投資理論講得最清楚的第一人。許多投資人想破頭不得其解的觀念，如內在價值、安全邊距、盈餘再投資率等，在他筆下竟是如此簡單有趣。
Michael更舉一堆實例，證明巴菲特理論在台灣股市的威力，讓你有捶心肝的感覺。

本書中有一個重點，就是作者以常利(經常利益)來取代淨利，常利=淨利-處分(資產+投資)，這跟巴菲特用股東盈餘來取代淨利有異曲同工之妙。

◎邏輯錯亂是投資賠錢的原因。

◎投資要成功只需做好兩件事： 1.分清知與不知 2.確實遵守投資準則

◎根據以下三點可知的，即可算出股價是否便宜：

1.過去5年公司獲利的趨勢

2.需不需要持續投資資金去擴產 3.產業地位穩固，是否容易被取代

◎選股主要看ROE，因單看EPS會有盲點：

1.無法辨別成績好壞，因不知投入成本多少?

2.成長往往只是基期較低而已，而非真的好

3.成長也不一定有價值

4.世上沒有永遠可以成長的公司，卻有長期維持高ROE者

5.看成長性不易長期投資，只會跑短線

◎ＲＯＥ＞一年定存利率＝＞股價＞ＮＡＶ：溢價

ＲＯＥ＜一年定存利率＝＞股價＜ＮＡＶ：折價

ROE大於定存利率很多的公司，股價跌破NAV以下，才是超跌

◎現金增資的金額若過大，便是利空。

◎一家公司若配不出現金即有隱憂： 1.獲得還在成長的，會擔憂成長極限在那? 2.獲利若不能成長，ROE下降→PER下降→股東財富大幅減損 3.可能作假帳

◎公司的最高使命是維持高ROE，而非追求成長。

◎盈再率40%以下很好，80%以上不好，200%以上千萬碰不得

◎買股的五大原則： 1.股價跌到合理價以下 2.抓GDP的基期來判斷大盤的高低點 3.觀察產業景氣循環 4.分二批(六四比)買進，以趨近低點(先買六成，股價若下跌20%後再買四成) 5.單一持股不要超過20%◎技術分析是可笑而沒有道理的假學問。

◎合理價的算法： 1.給定預期ROE： 若最近四季ROE<過去五年平均ROE，則取最近四季ROE 若最近四季ROE>過去五年平均ROE，則取(最近四季ROE+過去五年平均ROE)／2 若正要由谷底翻升時，則手動調整 2.計算NAV 3.合理價=預期ROE＊NAV＊12倍本益比

◎買進價及預期報酬率r的算法： 買價(1+r)^8=息1(1+r)^7+息2(1+r)^6+......+(息8+合理價) 故代入合理價及r可求買價；代入合理價及買價可求r 預期配息率=(近二年配息率大者+(1-盈再率))／2◎買進建議： 預期報酬率>15% 盈再率<80>5億元 上市櫃>2年 董監>10%

◎賣出建議： 預期報酬率<0>40倍

◎作者的推薦名單： 大成(1210)、大統益(1232)、台塑(1301)、東聯(1710)、中碳(1723)、中鋼(2002)、豐興(2015)、盛餘(2029)、台橡(2103)、和泰車(2207)、台達電(2308)、鴻海(2317)、台積電(2330)、億光(2393)、裕民(2606)、萬海(2615)、國泰金(2882)、第一金(2892)、統一超(2912)、華立(3010)、景碩(3189)、新普(6121)、力成(6239)、大田(8924)、巨大(9921)、中聯資(9930)、信義(9940)