民國100年大泡沫(2) 11/24

民國100年大泡沫  Kinopio
基本上讀完這本書，你應該會對於台灣房地產與股市未來幾年的走向有比較明確的概念，當然在資產配置上就可以據以做調整，包括股票族、基金族、無殼蝸牛與有殼階級都可以在裡面找到相關的建議。這本書裡提供了豐富的數據與歷史資料供各位參考。
資產像是啤酒，沒有泡沫就沒有滋味。

但切記，要在泡沫消逝之前一飲而盡，否則當泡沫散去，留下的就只有苦澀了。
過去數十年以來，全球發生了多次著名的資產泡沫，其中「美國一九二九年大蕭條」、「日本失落的十年」，以及「亞洲金融風暴下的泰國」。這三個泡沫的背景與成因都不盡相同，但它們卻都出現了一個共同的指標，那就是在泡沫破滅之前，外匯存底均出現大量且快速的增加。
台灣歷史上唯一次能稱得上重大資產泡沫的，大概就只有一九九○年台股衝上一二、六八二歷史高點的那一次了。台灣股市在泡沫破滅後不到一年的時間之內跌幅將近八○％，跌點將近一萬點。緊接著房地產崩跌的慘況，在經過那次的泡沫事件之後，十年之內都沒有回到當時高點的價格水準，而巧合的是，在當時的萬點泡沫破滅之前，同樣的也出現了外匯存底的詛咒。
台灣的外匯存底在近三十年來的走勢大致可畫分為三個階段。

◎一九八一至一九九○年的十年間，台灣的外匯存底增加了九倍，金額增加了六六○億美元，這外匯存底的詛咒讓台灣在一九九○年爆發了萬點泡沫。

◎然而，接下來在一九九一至一九九七年的七年之間，外匯存底維持在一個相對穩定的水準，總額僅僅增加了十億美元而已。

◎然而從一九九八至二○一○年，外匯存底又出現了 另一波的激增，而這次增加的金額高達二千八百億美元，遠遠超過萬點泡沫時的規模。
「是的！台灣正處於一個前所未見的巨大泡沫之中。」
為了刺激出口、為了國庫的預算、為了政府的財政，央行釋出了大量的新台幣到市場上，造成了新台幣的貶值與資產的泡沫，得利的是政府、是財團、是央行、是建商。而遊戲規則在既得利益者的把持之下，泡沫更是沒有停下來的可能，唯一的下場就是破滅。

資產泡沫的破滅對於我們老百姓的影響是什麼？
我認為最顯而易見的便是各種金融資產的大幅縮水，其中股票市場必然會因為泡沫的破滅而出現大幅度的下挫，而高漲的房地產價格將會緊接著出現崩跌。

以台北市為例，我認為房價可能下跌的幅度將超過四○％。而這會使得全台灣超過五兆元新台幣的住房貸款出現嚴重的虧損，金融機構將會因此蒙受極大的損失，其中部分小型的商業銀行甚至可能因此倒閉或遭到政府接管。然而，到此為止，還只不過是資產泡沫所帶來的第一波影響而已。

從具體的數據來看，這並不是「會」與「不會」的問題，而是「時間早晚」的問題。即便如此，本書還是提出了對政府政策的建言。雖然這次的百年泡沫看來注定要面臨破滅，但透過制度的改善，至少能夠防止泡沫的「再發生」。
艾利克斯: 外匯存底暴增=>貨幣供給暴增=>資產泡沫。上述是必然的，沒什麼好爭辯，基本的總經教科書就會有，真正的問題在於，把外匯存底搞這麼大的理由是什麼?

外匯存底不斷創新高讓國人的財富倍增？出口產業的榮景，真的讓台灣人感覺很好？但，殘酷的事實恐怕恰恰相反。

這一次，歷史似乎又將重演。從1998年至今(2010)的12年內，外匯存底足足增加了二千七百億美元，漲幅二七○％，外匯存底的詛咒似乎又再度悄悄降臨，台灣經濟又逐步走入另一個泡沫之中？
真正的外匯存底，主要來自兩種人的貢獻。一種是台灣的生意人，從一只皮箱跑遍全世界的年代，到如今台灣電子業享譽全球；這些超級厲害的台灣生意人賺進大筆大筆的外匯，為了要消費方便，便把外匯換成台幣，造成台幣需求上升，台幣本來應該是會升值的。

但台灣的中央銀行，卻把新台幣的匯率長期調控在弱勢貨幣的趨勢上，為了阻止升值，因此從市場上不斷買進外匯，釋出台幣，而這些央行買進的外匯，就成了所謂的「外匯存底」。

而另一部分則是每年在台灣流進、流出的資金，包括有些老外把錢匯進來買台股，也有些台灣人愛把錢匯出去買全球的各種投資，加加減減之後的淨值，也是所謂的外匯存底之一，通常這種錢的最大宗，就是股市裡的外資和所謂的「熱錢」。

這兩種不同來源的「外匯」加起來，就是讓台灣人這幾十年來非常驕傲的「外匯存底」。
此外，除了這兩個來源之外，還有一個關鍵變數影響外匯存底，就是匯率。

因為外匯存底通常都是以美元計價，例如台灣目前到八月底止的外匯存底達三七二○億美元，因此，台幣兌美元的匯率價格波動，將是影響這筆龐大外匯存底上下波動很重要的因素。
而實質上，凡事一劍兩刃，因為不斷買進外匯，就會釋出越來越多的新台幣流入市場，也就是一般常說的「不斷印鈔票」，台幣因此不斷貶值。事實上，央行不斷買進外匯，增加外匯存底之後，台幣的印鈔機就開始轟隆隆運作，不斷印出新台幣流到市場上，造成新台幣長期積弱不振。既然新台幣就像打開的水龍頭一樣，嘩啦啦地流到市場上來，這些錢要往哪裡去？答案不是股市、就是房市。過多的錢去追逐有限的資產，結局就是讓資產價格不斷飆高。

房市的供給極其有限，這幾年，頂多多出一些新興的重劃區，但花花綠綠的新台幣去追逐這些有限的房子，房價自然越疊越高，有心人士看到有利可圖，再進來撈一筆，結果就是，中央銀行為高房價打造出優質的肥美沃土。